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流氓要上市了,真羡人:360路演自称中国脸书
日期:[2011-3-22 10:16:39]   共阅[2158]次
        3月17日,奇虎360科技有限企业(下称奇虎360)在香港启动全球路演,首日便实现3倍多的超额认购。一位知情人士向本刊记者透露,在香港的路演中,投资者认购非常踊跃,其中索罗斯名下一只基金也参与了认购,现已成为奇虎360“很重要的投资人之一”。

  多年来,每当人们谈到由周鸿祎所创办的奇虎360,听到他说“用免费杀毒产品做公益”,都会不约而同地提出一个问题:免费的东西,如何赚钱?而现在,这样一个刚刚“赚到点小钱”的互联网企业,即将在投资者的追捧中上市了。

  3月14日,奇虎360向美国证监会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)招股说明书。据两日后SEC公布的正式条款显示,奇虎360计划发行1210万股美国存托股票(ADS),预计发行引导价区间为10.50美金-12.50美金;同时,该企业还授予承销商一份约182万份ADS的超额配售权。据此估算,奇虎360此次上市至多融资1.74亿美金。

  为了上市,一直在外界盈利质疑中“躲闪”的奇虎360,不得不揭开了这层“神秘面纱”。

  从招股书披露中可见奇虎360的发展路径,首先是以免费杀毒App等网络安全服务产品及其浏览器平台,“圈”到了庞大且高粘性的用户,然后试图通过在线广告和增值服务来完成盈利转化。这种盈利转化模式到2009年方初显效果,这一年奇虎360首度扭亏为盈,盈利419万美金;2010年的净利润为 850万美金。

  未来一个月,奇虎360还将奔赴美国进行上市路演,目前来看投资者认购相当踊跃。其区区几百万美金的利润,何以吸引国外投资者的“眼球”?

  奇虎搭上的是脸书的便车。据一些投资者先容,在路演中,奇虎360以“中国的脸书”自居,凭借第三方统计报告显示的 “3.39亿月活跃用户、用户覆盖率达到85.8%”这两项数据,号称为“中国按照用户数排名前三的互联网企业”,江湖地位仅次于Tencent和百度。从某种程度上说,这是一个大大超越了其实际营运框架的“故事”,但它满足了当下投资者的胃口。

  当下投资圈有一种说法,目前正闪现出一个绝佳的互联网企业上市的“时间窗口”,“这一拨‘中国互联网概念’,只认流量、只认用户而不问收入,这么好的时机,360的故事包装一下是很有机会的。”一位知情人士也对本刊记者证实,庞大而忠实的用户群,正是奇虎360此次上市的最大“卖点”。

  但是,尽管奇虎360的用户基数已经足够庞大,其向盈利价值的转换过程仍难以与属于社交网络的脸书或Tencent相提并论。因为后者产生用户的平台,同时也是其推出增值服务的平台,用户基础“变现”路径很短;而作为功能性工具客户端的奇虎360,如何完成这一深度转化,其实还是一个遥远的故事。

  抓住时间窗口

  “他们一直说自己很像中国的脸书,都是通过免费的服务方式迅速地占领市场,掌握了数以亿计的粘性很高的用户基础。”上述知情人士对本刊记者称。

  易观国际高级投资经理张鹏程认为,当下资本市场窗口对奇虎360这样的企业非常有利,因为脸书飞涨至六七百亿美金的市场估值,证明了流量对美国机构投资者的巨大感召力。他分析指出,在奇虎360的上市过程中,风险投资人必然扮演了重要的“推手”角色。“这批投资人在四五年前就进去了,以后很难赶上比现在更好的退出时机。”

  2005年9月,曾任雅虎中国副总裁兼3721企业总经理的齐向东创立奇虎。最初,奇虎的定位是一家帮助各大社区、论坛增加搜索功能、创新互动产品的专业搜索技术服务提供商。

  2006年3月,红杉、鼎晖、IDGVC以及周鸿祎投资奇虎2000万美金。在完成A轮融资之后,周鸿祎出任奇虎企业董事长兼CEO,并重新确立了企业的发展方向——同年7月推出360安全卫士,这款以杀木马、防盗号、全免费为亮点的防火墙产品,彻底打破了杀毒App原有的收费模式,受到网民和互联网服务商的极大欢迎。

  距离A轮融资仅过半年,2006年11月奇虎又完成了由高原资本领投,红点参与的规模为2500万美金的B轮融资。此外,奇虎A轮投资商红杉、 CDH、Matrix和IDGVC也参与了第二轮融资。2007年9月,奇虎宣布360安全卫士用户量已超过瑞星、金山,成为国内用户量最大的安全App。

  2008年3月,周鸿祎宣布360安全卫士通过将域名切换至“.cn”完成从产品向安全平台的蜕变,并从奇虎企业剥离独立运作,新企业由奇虎股东共同注资3.6亿元。

  彼时,周鸿祎曾对媒体坦言并没有找到明确的商业模式。

  “一说互联网,就先提到商业模式,一说商业模式,就要问怎么挣钱,何时盈利……”那些年,周鸿祎最不喜欢与人讨论“奇虎到底怎么赚钱”的问题,他更愿意把人们的注意力转移到另一条“互联网规律”上——“你如果提供了一个虽然免费,但是对很多人都有价值的服务,很多人认可你,你一定能想办法挣到钱,只是个时间问题。”他用“用户价值”来说服所有的投资人。

  堪比Tencent?

  此时此刻,很多手捧奇虎360上市招股书的圈内人士,开始对2010年秋天的“3Q大战”品味出了一丝“阴谋论”的意味。

  “Tencent显然是被360利用了一道。发动战争,就是为上市造势。”一位360产品的竞争对手对本刊记者称。

  “去年9月,奇虎360已经进入上市准备期。“敢跟Tencent‘大打出手’,并且成功逼迫QQ应战,直接与360安全卫士玩起‘互相屏蔽’,最后论结果其实是难分输赢,而且360还能扛这么久,这显然帮助周鸿祎在投资者那里增加了不少知名度。”一位不愿透露姓名的投资人士向本刊记者指出,“看一个人,就看他的竞争对手。”

  这很符合周鸿祎的一贯风格——从当年的3721搜索引擎到奇虎,周一路砍杀过来,最常用的一招就是以挑战老大来提高江湖地位。

  2011年初来自艾瑞的一份针对“日均用户数”的统计显示,排名前十名的客户端依次为:360卫士、QQ、IE、360杀毒、360安全浏览器、迅雷、360保险箱、QQ游戏大厅、PPStream、QVOD。在中国当下人气最旺的前十大客户端里,360的产品占据四席;更出人意料的是,360的日均用户居然比QQ还多。

  “Tencent也是基于一个应用——IMApp起家,一旦拥有庞大的用户数之后,它做的任何事情都可能让其他互联网企业忌惮。”前述知情人士告诉本刊记者。

  他透露,虽然不会明着提及Tencent、百度等国内大牌网站,但360路演的主体思路必然是复制Tencent的成功模板——“在拥有庞大用户数的先天优势之后,后天再去发展很多互联网应用。”

  不过,国内著名的天使投资人曾李青却认为,评估客户端产品的价值不应该仅仅看其“人气”方面,他在自己的微博中写道:“功能性工具客户端与社交网络客户端的价值完全不是一回事,是N的一次方与二次方的价值差别。”

  截至2010年四季度末,QQApp活跃账户数同比增长23.8%,已达到6.476亿;QQ最高同时在线账户数达到1.275亿。3月16日,Tencent发布2010年财报称,全年实现总收入为196.46亿元,约合29.67亿美金,同比增长57.9%。

  对比奇虎360同期获得的5770万美金总营收,Tencent是其50倍之巨。

  盈利转化刚起步

  用“免费”概念花了五年时间培育市场、将用户量一路带到接近4亿的奇虎360,必然不能选择一条“重新开始收费”的回头路。

  “主要通过在线广告和增值服务来达到盈利转化,包括产品的入口,平台广告,游戏分成,开发利用数亿用户带来的网站导航以及搜索结果带来的流量分成等。”前述知情人士向本刊记者分析企业盈利模式。

  奇虎360在招股书中称,企业开发了众多开放平台,以便为网页游戏、电子商务网站、App及应用等众多第三方合作伙伴在这些平台上提供互联网产品和服务,从而获得分成收益。

  不过,目前360还仅仅站在这一盈利模式的“起跑点”上。

  今年2月以来,360一系列第三方平台产品迅速上马——2月18日推出一款专为网页游戏量身打造的浏览器;2月23日,推出“360团购开放平台”,汇集了拉手网、美团网等200家团购网站;3月1日凌晨,360又发布了一款酷似苹果 APP应用的产品——安全桌面。这款产品可以自动整理归类已安装的App和常用网址,并且可以在自带的App库中直接下载安装App。

  对于奇虎360而言,如何将近4亿安全产品客户端的用户,成功迁移到更多的开放平台,无疑是当下最大的课题。多位业内人士向本刊记者指出,360的未来出路,有可能是继续围绕浏览器产品做多元化平台的开发,进一步扩展增值服务的空间。

  目前,通过安全浏览器占领用户入口是360用来做文章的核心平台。自2008年4月首款安全浏览器产品问世以来,截至2011年1月,其活跃用户数量达1.72亿,成为中国市场上仅次于MicroSoftIE浏览器的第二大网络浏览器。360自此实现了将安全卫士客户端用户向浏览器产品的迁移。

  浏览器产品令奇虎360首次看到了赚钱的曙光。招股书显示,2010年第四季度,奇虎通过浏览品产品所获得的在线广告收入约为1413万美金,占到企业总收入的七成。

  不过,基于Web浏览器的多个第三方平台的新尝试能否带来更可观的盈利,还有待一定的观察期。比如360推的团购平台,被互联网资深人士谢文评价为“开不开放对产业影响不大”,是一个边缘化的应用服务平台。而“安全桌面”这款产品却获得一定好评。

  DCCI互联网数据中心胡延平认为,面对2011年互联网“App化大潮来临”这一趋势,浏览器地位不仅没有削弱反倒有所增强,甚至成为Web App平台(基于浏览器的应用程序集成平台)的核心——Web OS(基于浏览器的虚拟操作系统)的雏形。

  相比Tencent,奇虎360从庞大的用户身上“还只赚到了点小钱”。上市可能在短期构筑了一个奇虎360的安全港,但投资者们绝不想听到一个虎头蛇尾的故事。

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